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山证汽车:卡倍亿一季度业绩超预期 国产替代有望加速

发布日期:2022-05-09 07:05   来源:未知   阅读:

  公司发布2022Q1季报,实现营收6.1亿元,同比+40.2%,环比-11.0%;归母净利润2789.4万元,同比+131.8%,环比+95.0%;扣非归母净利润2437.6万元,同比+111.0%,环比+128.2%。营收和净利润均实现高增长,好于市场预期,主要由全球疫情反复、俄乌危机导致海外供应商供给受限,国产替代加速所致。

  控费能力优秀,毛利率和净利率环比均有所提升。Q1公司扣非净利润增速远好于营收,得益于毛利率和净利率提升(毛利率10.9%,同比+2.8pct,环比+0.3pct;净利率4.5%,同比+1.8pct,环比+2.5pct)。我们预计随着下半年疫情缓解国内汽车产销量的恢复,公司出货量增加,毛利率和净利率有望进一步提升。公司费用率基本保持稳定,Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7%/1.8%/2.4%/2.2%,整体费用率环比下降0.6 pct,管控能力优秀。

  汽车电动智能化和国产替代加速,有望保障公司中长期业绩高增长。电动智能化汽车快速发展,带来整车系统电压由400V升至800V逐步成为主流,升压将带来线束及电缆价值量的提升。新冠疫情反复、持续时间长,俄乌危机陷入持久战,将给海外线束和电缆供应商带来较大冲击,国产替代有望加速。受此两方面因素影响,公司有望受益于量价齐升。